스탠더드 앤드 푸어스

3. 신용등급

S&P는 신용평가기관(CRA)으로서, 공공 및 민간 기업, 정부, 정부 기관, 도시와 같은 공공 차입자의 채무에 대한 신용등급을 발표한다. S&P는 미국 증권거래위원회(SEC)에 의해 국가적으로 인정받는 통계적 신용평가기관(NRSRO)으로 지정된 여러 기관 중 하나이다.^[33]

신용등급은 발행체의 신용도를 평가하는 발행체 신용등급과 특정 채무에 대한 채무자의 신용도를 평가하는 개별 채무 신용등급으로 나뉜다. 신용평가는 채권 발행자로부터 수수료를 받는 사업 모델을 기반으로 한다.

S&P의 신용등급은 크게 장기 신용등급과 단기 신용등급으로 나뉜다. 장기 신용등급은 AAA부터 D까지 22단계로, 단기 신용등급은 A-1부터 D까지 6단계로 구분된다. 각 등급은 채무자의 채무 상환 능력을 나타낸다.

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! width="50%" | 장기 신용등급

! width="50%" | 단기 신용등급

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서브프라임 모기지 관련 채권 중에는 AAA 등급을 받은 채권이 많았으나, 세계 금융 위기 당시 단기간에 정크 등급으로 강등되는 사례가 발생했다. 이로 인해 시장 혼란과 금융 위기가 발생하면서 신용평가기관의 책임론이 미국 상하원 청문회에서 제기되었고, 이후 신용평가기관 규제가 시행되고 있다.^[33]

3. 1. 장기 신용등급

AA등급에서 CCC등급까지는 +, - 기호를 붙여 동일 등급 내에서도 상대적인 우열을 나타낸다. 예를 들어 AA+, AA, AA-는 모두 AA 등급이지만, AA+가 가장 우수하고 AA-가 가장 열등하다.

일부 채무 발행의 경우, 회사는 등급 전망(신용 감시)을 통해 해당 등급이 상향(긍정적), 하향(부정적) 또는 안정적인지 여부에 대한 추가 정보를 제공하기도 한다.

3. 1. 1. 투자 적격 등급

• '''AAA''': 'AAA' 등급을 받은 채무자는 재정적 약정을 이행할 수 있는 능력이 매우 강하다. 'AAA'는 스탠더드 앤드 푸어스가 부여하는 최고의 발행체 신용등급이다.
• '''AA''': 'AA' 등급을 받은 채무자는 재정적 약정을 이행할 수 있는 능력이 매우 강하며, 최고 등급의 채무자와는 사소한 정도만 차이가 있다.
• * '''AA+''': 무디스 Aa1과 동일(고품질, 신용 위험이 매우 낮지만 장기 위험에 대한 취약성이 다소 더 큰 것으로 보임)
• * '''AA''': Aa2와 동일
• * '''AA−''': Aa3과 동일
• '''A''': 'A' 등급을 받은 채무자는 재정적 약정을 이행할 수 있는 능력이 강하지만, 상위 등급의 채무자보다 상황 변화 및 경제 여건의 악영향을 받기 쉽다.
• * '''A+''': A1과 동일
• * '''A''': A2와 동일
• '''BBB''': 'BBB' 등급을 받은 채무자는 재정적 약정을 이행할 수 있는 능력이 적절하다. 그러나 경제 여건 악화 또는 상황 변화로 인해 채무자의 재정적 약정 이행 능력이 약화될 가능성이 더 높다.

3. 1. 2. 투자 부적격 등급

• '''BB''': 'BB' 등급을 받은 채무자는 다른 하위 등급 채무자보다 단기적으로는 취약성이 낮다. 그러나 지속적인 불확실성과 사업, 재정 또는 경제 여건 악화에 대한 노출이 크며, 이로 인해 채무자의 재정적 약정 이행 능력이 부족해질 수 있다.
• '''B''': 'B' 등급을 받은 채무자는 'BB' 등급 채무자보다 취약성이 더 높지만, 현재는 재정적 약정을 이행할 수 있는 능력이 있다. 사업, 재정 또는 경제 여건 악화는 채무자의 재정적 약정 이행 능력 또는 의지를 저해할 가능성이 높다.
• '''CCC''': 'CCC' 등급을 받은 채무자는 현재 취약하며, 재정적 약정을 이행하기 위해서는 사업, 재정 및 경제 여건이 호전되어야 한다.
• '''CC''': 'CC' 등급을 받은 채무자는 현재 매우 취약하다.
• '''C''': 매우 취약하며, 파산 상태이거나 연체 상태일 수 있지만 여전히 채무 이행을 지속하고 있다.
• '''R''': 'R' 등급을 받은 채무자는 재정 상태로 인해 규제 감독을 받고 있다. 규제 감독이 진행되는 동안 규제 당국은 특정 채무를 다른 채무보다 우선적으로 처리하거나 일부 채무만 이행할 수 있는 권한을 가질 수 있다.
• '''SD''': 일부 채무에 대해 선택적으로 채무 불이행을 하였다.
• '''D''': 채무 불이행을 하였으며 S&P는 대부분 또는 모든 채무에 대해 일반적으로 채무 불이행을 할 것으로 예상한다.

3. 2. 단기 신용등급

3. 2. 1. 투자 적격 등급

스탠더드앤드푸어스(Standard & Poor's)는 A-1부터 D까지의 등급으로 특정 채무를 평가한다. A-1 등급 내에서는 더하기 기호(+)를 사용하여 지정할 수 있는데, 이는 발행인의 채무 이행 의지가 매우 강하다는 것을 나타낸다.^[34][35] 국가 위험과 채무자의 채무 이행에 대한 상환 통화는 신용 분석에 반영되며, 채무 등급에도 반영된다.

• '''A-1''': 채무자의 채무 이행 능력이 강함^[34][35]
• '''A-2''': 불리한 경제 여건에 취약하지만 채무자의 채무 이행 능력은 양호함^[34][35]
• '''A-3''': 불리한 경제 여건으로 인해 채무자의 채무 이행 능력이 약화될 가능성이 있음^[34][35]

3. 2. 2. 투자 부적격 등급

4. 기업 지배구조 평가

S&P는 기업의 기업 지배구조 관행의 상대적 강도에 대한 의견을 반영하는 다양한 접근 방식을 사용해 왔다. 기업 지배구조는 지배구조 관련 가치 손실 또는 가치 창출 실패에 대한 투자자 보호 역할을 한다.

S&P는 기업 지배구조 평가를 위한 기준과 방법론을 개발하여 2000년부터 기업 지배구조 점수(CGS, Corporate Governance Scores)를 발표하기 시작했다. CGS는 기업의 기업 지배구조 관행을 평가했으며, 평가 대상 기업의 요청에 따라 부여되었고 비공개였다(하지만 기업은 자유롭게 공개할 수 있었고 실제로 공개하는 경우도 있었다). 평가 대상은 미국 상장 기업으로 제한되었다. 2005년 S&P는 CGS 발표를 중단했다.^[6]

S&P의 거버넌스, 책무성, 관리 지표 및 분석(GAMMA) 점수는 신흥 시장의 주식 투자자들을 위해 설계되었으며, 비재무적 위험 평가, 특히 기업 지배구조 위험 평가에 중점을 두었다. S&P는 2011년에 "글로벌 및 지역 규모의 신용 등급에 지배구조 분석을 계속 통합하면서" 독립적인 거버넌스 점수 제공을 중단했다.^[7]

2012년 11월, S&P는 보험사 및 비금융 기업의 경영 및 지배구조 신용 요인 평가 기준을 발표했다.^[8] 이 점수는 독립적인 것이 아니라 S&P가 기업의 전반적인 신용도를 평가하는 데 사용되는 구성 요소이다. S&P는 비금융 회사가 발행한 부채의 등급 평가에 기업 위험 관리 분석을 포함하기 위한 더 큰 노력의 일환으로 경영 및 지배구조 점수 매기기 방법론을 업데이트했다. "경영 및 지배구조 점수 매기기는 긍정적 및 부정적 경영 점수의 조합과 지배구조 결함의 존재 및 심각도에 따라 약함, 보통, 만족스러움 또는 강함의 척도로 이루어집니다."^[9]

5. 국가 신용등급 강등 사례

S&P는 여러 국가의 신용등급을 강등한 사례가 있다.

2011년 8월 5일, S&P는 2011년 예산 통제 법안 제정 이후 미국의 신용등급을 AAA에서 AA+로 강등했다.^[10] S&P는 재정 개혁 계획의 부족과 정치 제도의 효율성 약화를 이유로 들었다.^[10] 미국 재무부는 S&P의 계산에 오류가 있다고 지적했지만, S&P는 등급 결정에 영향이 없다고 주장했다.^[12]

2012년 1월 13일에는 프랑스의 신용등급을 AAA에서 AA+로 강등했는데,^[16] 이는 1975년 이후 처음 있는 일이었다. 같은 날, 오스트리아, 스페인, 이탈리아 등 다른 8개 유럽 국가의 신용등급도 함께 하향 조정되었다.^[16]

5. 1. 미국의 신용등급 강등

• 의회와 행정부가 최근 합의한 재정 개혁 계획이 정부의 중장기 부채를 안정시키기에 부족하다.
• 미국의 정책 결정 및 정치 제도의 효율성, 안정성, 예측 가능성이 지속적인 재정 및 경제적 어려움 속에서 약화되었다.

5. 2. 프랑스의 신용등급 강등

6. 비판 및 논란

세계 금융 위기 당시, 서브프라임 모기지 관련 채권 중에는 AAA 등급을 받은 채권이 다수 존재했으나, 이들은 며칠 만에 정크 등급으로 강등되었다.^[33] 이로 인해 시장은 큰 혼란에 빠졌고, 신용평가기관의 책임, 즉 채권 발행자로부터 수수료를 받는 비즈니스 모델과 불투명성 등이 문제시되었다. 이는 금융 위기를 일으킨 한 요인으로 지목되어 미국 상원과 하원에서 청문회가 열렸고, 이후 신용평가기관 규제가 시행되었다.^[33]

6. 1. 2007-2008년 금융 위기에서의 역할

6. 2. 국가 채무 등급 평가에 대한 비판

6. 3. 호주 연방 법원의 판결

6. 4. 독점 금지법 위반 조사

참조

_[1] 웹사이트 S&P | About S&P | Americas – Key Statistics http://www.standarda[...] Standard & Poor's 2011-08-07
_[2] 뉴스 Three Credit Rating Agencies Hold Too Much of the Power https://web.archive.[...] Juneau Empire – Alaska's Capital City Online Newspaper 2009-05-05
_[3] 웹사이트 Corporate 55 Water Street New York New York http://ratings.stand[...] Standard & Poor's 2013-07-03
_[4] 뉴스 Corporations: Standard & Unpoor https://web.archive.[...] 1961-10-13
_[5] 웹사이트 A History of Standard & Poor's https://web.archive.[...] 2013-02-11
_[6] 웹사이트 S&P Stops Issuing Governance Scores http://ww2.cfo.com/r[...] 2005-09-09
_[7] 웹사이트 S&P affirms and withdraws Banco Santander (Brasil) GAMMA score https://web.archive.[...] Reuters 2011-09-01
_[8] 웹사이트 S&P report on criteria for management and governance scores http://mobile.reuter[...] 2012-11-13
_[9] 웹사이트 Standard & Poor's brings "enhanced transparency" to management and governance credit factors methodology http://www.lexology.[...] Sullivan & Worcester LLP 2013-01-02
_[10] 보도자료 United States of America Long-Term Rating Lowered To 'AA+' Due To Political Risks, Rising Debt Burden; Outlook Negative http://www.standarda[...] McGraw-Hill Companies: Standard & Poor's 2011-08-05
_[11] 웹사이트 Just the Facts: S&P's $2 Trillion Mistake http://www.treasury.[...] United States Department of the Treasury 2011-08-06
_[12] 보도자료 Standard & Poor's Clarifies Assumption Used on Discretionary Spending Growth https://web.archive.[...] McGraw-Hill Companies: Standard & Poor's 2011-08-06
_[13] 뉴스 S&P fails to split up $5 billion U.S. fraud lawsuit https://www.reuters.[...] 2014-04-15
_[14] 뉴스 S&P downgrades France by ‘mistake' http://www.euronews.[...] Euronews.net 2013-12-23
_[15] 뉴스 France frets about prized AAA debt rating http://www.sfgate.co[...] 2011-11-14
_[16] 뉴스 Europe Hit by Downgrades 2012-01-14
_[17] 웹사이트 Standard & Poor's Premium Publications http://www.netadvant[...]
_[18] 웹사이트 Standard & Poor's Editorial Features http://www.netadvant[...]
_[19] 웹사이트 Thought Leadership – Overview – S&P Dow Jones Indices http://us.spindices.[...]
_[20] 잡지 Standard & Poor's Downgrades Itself https://swampland.ti[...] 2011-08-06
_[21] 뉴스 CDO Boom Masks Huge Subprime Losses, Abetted by S&P, Moody's Fitch https://www.bloomber[...] 2007-05-31
_[22] 웹사이트 Corrupted credit ratings: Standard & Poor's lawsuit and the evidence http://voxeu.org/art[...] 2013-06-18
_[23] 뉴스 S&P reaches $1.5 billion deal with U.S., states over crisis-era... https://www.reuters.[...] 2015-02-03
_[24] 뉴스 Cowen Attacks Call for 'New Faces' in Cabinet http://www.independe[...] 2009-04-01
_[25] 뉴스 U.S. Debt Rating in Limbo as Treasury Finds Math Mistake by S&P in Downgrade Warning https://blogs.wsj.co[...] 2011-08-05
_[26] 뉴스 S&P Downgrades U.S. Credit Rating for First Time https://www.washingt[...] 2011-08-05
_[27] 법률 2012-11-05
_[28] 웹사이트 EC Charges S&P With Monopoly Abuse https://web.archive.[...]
_[29] 웹사이트 European Commission Accuses S&P of Monopoly Abuse over Isin Fees http://www.finextra.[...]
_[30] 웹사이트 S&P | About S&P | Americas – Key Statistics http://www.standarda[...] Standard & Poor's 2011-08-07
_[31] 웹사이트 日本におけるS&P グローバル・レーティング https://www.standard[...] S&P グローバル・レーティング 2016-12-17
_[32] 웹사이트 日本法人の商号変更に関するお知らせ https://www.standard[...] S&P 2017-04-03
_[33] 웹사이트 米国格付け業界規制案に関して http://www2.standard[...]
_[34] 웹인용 S&P | Ratings Sovereigns Ratings List | Americas http://www.standarda[...] Standardandpoors.com 2011-08-07
_[35] 웹인용 United States of America Long-Term Rating Lowered To 'AA+' On Political Risks And Rising Debt Burden; Outlook Negative https://www.webcitat[...] standardandpoors.com 2011-08-05